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立下“百亿营收、千亿市值”的五年目标后，鱼跃医疗正迎来“军令状”的收官之年。然而，最新发布的2025年三季报显示，公司前三季度营业收入65.45亿元，同比增长8.58%；归母净利润却同比下降4.28%，至14.66亿元。更值得警惕的是，第三季度净利润同比大跌36%，呈现典型的“增收不增利”局面。 从疫情时期的业绩爆发，到如今增长乏力，鱼跃医疗正面临严峻考验。截至当前，公司市值约360亿元，距离千亿目标相去甚远，百亿营收也似乎遥不可及。曾经的“疫情红利”已然消退，留下的是一系列亟待解决的结构性问题。 一、扩张后遗症：高商誉与费用激增挤压利润 鱼跃医疗自2008年上市后，开启了一系列并购扩张。从苏州医用品厂到德国普美康，从“华佗”到“洁芙柔”，公司通过收购快速切入感染控制、急救、眼科、血糖监测等多个领域。截至2023年，鱼跃已拥有50家子公司、近600张产品注册证。 然而，并购带来的不仅是业务版图，还有高企的商誉。公司商誉从2020年的8.06亿元攀升至2023年的11.07亿元，尽管2024年略降至10.84亿元，但商誉减值风险始终悬顶。2023年和2024年，公司已连续发生商誉减值和信用减值，合计近亿元。 另一方面，销售费用激增成为利润的“隐形杀手”。2025年前三季度，销售费用高达12.33亿元，同比增长33.15%，远超营收增速。其中，电商平台费用达4.92亿元，同比增长43.44%。管理费用与研发费用也同步上升，进一步挤压盈利空间。 二、行业竞争加剧与产品信任危机 在家用医疗器械领域，价格战愈演愈烈。外资品牌向中低端市场渗透，国内企业加速技术追赶，鱼跃在呼吸机、制氧机等核心产品上面临双重夹击。公司虽不断推出新品、加大营销投入，并加速全球化布局，但效果尚未显现。 更值得关注的是，鱼跃医疗近年屡因合规问题陷入争议。疫情期间，其血氧仪因涨价被指“发国难财”，2023年被镇江市监局罚款270万元。今年6月，公司又因违规被取消某军队采购预中标资格。在黑猫投诉等平台上，关于产品质量、数据不准、售后服务的投诉累计超过500条，品牌信誉持续受损。
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发表于 2025-11-23 15:40